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　　導讀：在資產重組項目大幅減少的影視2018年上半年，影視娛樂公司業績逐步回歸內生增長，行業頭部電視連續劇、半年報發布電網劇的視劇投資收益豐厚，依然是網劇多數上市公司最重要的收入來源與利潤增長點。

　　影視行業上市公司行業內部出現較大分化。獲利慈文傳媒、頗豐當代東方、影視唐德影視等多家企業上半年預期凈利潤或翻數倍;以綜合文化產業、行業電影制作業務為主業的半年報發布電上市公司，不乏業績大幅度下跌者。視劇

　　在資產重組項目大幅減少的網劇2018年上半年，影視娛樂公司業績逐步回歸內生增長，獲利頭部電視連續劇、頗豐網劇的影視投資收益豐厚，依然是多數上市公司最重要的收入來源與利潤增長點。該趨勢比較可能在下半年延續。

　　日前，影視行業上市公司先后公布了半年報預告。從一季度和中報預期看，影視行業各企業財務報表出現了嚴重分化。多家以綜合文化產業、電影制作業務為主業的上市公司，出現了業績走跌或停滯不前的現象，其中，行業領頭羊華誼兄弟預計中報凈利潤2.58億~2.88億元，同比減少33%~40%;華錄百納預計中報虧損，凈利潤為-2.66億元至-2.61億元,下降幅度為-512.1%至-504.35%。

　　“電視劇”企業業績翻倍

　　與之相比，以電視劇投資發行作為主營業務的影視公司勢頭看好，業績樂觀。其中的慈文傳媒一季度凈利潤0.87億元，同比增長205.72%，中報凈利潤翻倍增長將是大概率走勢。歡瑞世紀預計中報凈利潤4800萬元至5200萬元,增長幅度為2.21倍至2.31倍。唐德影視的一季度凈利潤同比增長167.7%，預計中報業凈利潤8500萬元至9500萬元,增長幅度為41.49%至58.14%。

　　慈文傳媒董事長馬中駿在接受廣州日報全媒體記者專訪時表示：“基因好、出身好的電視連續劇，依然是上市公司重要的收入來源。”2018年，“爆款”類電視連續劇為上市公司帶來了較多收入，比如暑期檔的《涼生》，還有《極速青春》《那些年，我們正年輕》等。這些產品已被播放平臺高價購買，在2018年慈文傳媒的財務報表上都會以“營業收入”或“應收賬款”的形式得以體現。

　　唐德影視的高管劉生則表示，算上2018年實現電視劇《巴清傳》的海外發行收入、《戰時我們正年少》首輪衛視播映權轉讓收入，營業收入增加。視頻網站轉播，繼續給頭部電視劇(在電視臺首播的電視劇)帶來了巨大的流量與利潤，數據顯示，2018年上半年多部電視劇的網絡播放量突破100億次，推動頭部影視劇的網絡版權價、首輪衛視播出價穩中有升。

　　網劇暴利也有天花板，投資收益下降

　　除了頭部劇，財務報表顯示，網劇產業蒸蒸日上，在影視行業上市公司的營業收入、投資中的占比繼續提升。廣州日報全媒體記者調查發現，當代東方、印紀傳媒去年受益于《軍師聯盟》等網劇，今年上半年在網劇方面的投資數額已經翻倍。慈文傳媒2018年的《沙海》已經為其帶來了高于往年同類產品的收入;其即將開播與正在制作的網劇數量，是同期電視連續劇數量的近4倍，涉及《大唐魔盜團》《花千骨2》《脫骨香》等17個項目。網劇主題范圍被繼續拓展，從2015~2016年的奇幻、青春題材，向都市、懸疑、歷史、諜戰、武俠等多個領域“開花”。

　　而大型上市公司參與投資的網劇數量，也在進一步提升。視頻網站和影視制作公司加大合作，視頻網站投資、影視公司制作的定制劇逐漸增多，加大對優質內容的投入，有望提升網絡劇質量，精品化的定制劇將成為趨勢。視頻網站數據顯示，截至6月中旬，全國2018年定制劇與視頻網站自制劇的總數已經超過了130部。

　　不過，伴隨著網劇數量的增多，投資收益率呈現大幅下行走勢，2016年，中小規模網劇投資收益一度超過300%的現象已一去不復返。從當代東方等多家上市公司的財報分析，2018年網劇投資回報集中在20%~60%區間。也就是說，一部投資在3000萬元的網劇，有的凈收入只有幾百萬元。馬中駿認為：“網劇行至今日，行業已經不存在太大的紅利，再暴利也會有天花板。”

　　行業解讀：影視業面臨經營轉型要求

　　在經歷了投資加速、IP爆發的2015~2017年之后，2018年的影視行業面臨多年未遇的市場競爭壓力與經營轉型要求。2018年，行業市場資金流動也并非充裕，比如上海電影的每股現金流為-0.07元，歡瑞世紀的每股現金流為-0.31元。

　　但對于多數企業來說，擁抱優質資產、實現資產重組，依然是兩年內的大方向。馬中駿說：“一定要做我們擅長的。”圍繞這個基礎，他們將隨時購買產業鏈上的優質資產，不僅將有影視產業的資產，還包括優勢明顯的技術類公司，甚至包括海外公司。

　　多家影視公司表示將進一步推進員工持股制度。但與2015~2016年對比，2018年上半年的定向增發股票速度有所降低，資產重組項目也較少，既與A股市場的整體監管氛圍有關，也與影視行業的穩步發展策略相關。

　　產品內容的轉型，是目前所有影視上市公司已經投入實施的工作。馬中駿說：“互聯網時代，上市公司的任何產品，能不能打動觀眾、滿足消費者，關鍵還是看工作是否走心。我們未來將立足內容的深耕，比如說去做一個航天題材的電視劇，就要花費5~10年去培育劇本，請一位編劇用一個特別長的時間去深入了解這個行業，發掘主人公靈魂深處的故事。”

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影視行業半年報發布，電視劇網劇獲利頗豐

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